当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁)监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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