当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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