财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式成(chéng)功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局(jú)多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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