金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入(rù)的(de合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广(合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前(qiá合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线n)不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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