国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎ一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？o)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局(jú)。

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