财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发冀g是河北哪里的车牌展在内的外(wài)资(zī)系(xì)啤酒公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多(duō)个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(冀g是河北哪里的车牌chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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