金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗>

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货(huò)为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。