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马云看未来商铺的前景

马云看未来商铺的前景 这家国产半导体产业链公司,第二大客户竟是可口可乐?

  近日,2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的兴发集团,其旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子公布科创板IPO申(shēn)报稿。

  兴福电子(zi)的主要(yào)产(chǎn)品是磷酸、硫酸等(děng),其电(diàn)子级磷(lín)酸产品是半导体加工(gōng)过(guò)程中的(de)关(guān)键材料,公(gōng)司客户包括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集团、中芯国(guó)际等,也获得大(dà)基金(jīn)二期入股(gǔ)。

  不过有意思的是,兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐(lè),这也(yě)无意间透(tòu)露了一(yī)个(gè)冷知识——可口(kǒu)可乐生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷酸,原来不只是常规的食品级磷酸,还用到了更高纯(chún)度(dù)的电子级磷(lín)酸。

  另(lìng)外,兴福电(diàn)子(zi)间接控股股东还(hái)与(yǔ)第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比(bǐ)较(jiào)少见,即(jí)在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO的(de)。

  合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)?

  兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务,公司产品包括磷(lín)酸(suān)、硫酸等(děng马云看未来商铺的前景)。公司磷酸产品按(àn)照纯(chún)度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级(jí)磷(lín)酸(suān),电(diàn)子级磷酸可(kě)分为IC级磷(lín)酸和面板级磷(lín)酸。各磷(lín)酸产品的(de)纯度(dù)等级由高到低分(fēn)别为:IC级磷酸>面板级磷酸>食品级磷酸。

  申报稿显示,兴福电子在生产(chǎn)电子级(jí)磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸(suān)等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

  这家国(guó)产(chǎn)半(bàn)导体产业(yè)链公司,第二大客户竟是可(kě)口可(kě)乐?

  主营业(yè)务收(shōu)入摘要,数据来(lái)源:申(shēn)报稿

  这(zhè)里(lǐ)有个点值得(dé)一看,兴福(fú)电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐,金额为(wèi)6924.1万(wàn)元(yuán),申报稿显示的主要销售(shòu)内(nèi)容为磷(lín)酸产品。这个销售(shòu)金额比(bǐ)兴福电(diàn)子(zi)当年食(shí)品级磷(lín)酸的主营业(yè)务收入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是,兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板(bǎn)行业客(kè)户(hù)外,还销售给可口可乐(lè)公(gōng)司(sī)、化工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于(yú)可口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产品(pǐn)的品(pǐn)质要求(qiú)高于一(yī)般的食品级(jí)磷酸,公(gōng)司销售给可(kě)口(kǒu)可乐(lè)公司的磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板(bǎn)级磷酸。

  申报(bào)稿显示,兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年(下(xià)称“报告期”)的(de)营业收(shōu)入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元,归母净利润分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

  这(zhè)里有三(sān)个看点。一是,兴福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整,比如兴福(fú)电(diàn)子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元,调(diào)整后为-2167.05万元,变动不小。

  第(dì)二个点为(wèi),兴福电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人对(duì)记者表示,非经常性损益是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经营业(yè)务(wù)无直接关(guān)系,或是虽(suī)与经(jīng)营业务相关,但由于其性(xìng)质(zhì)、金额(é)或发生(shēng)频率,影(yǐng)响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

  扣除非(fēi)经常性损益后(hòu),兴福电子2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

  这家国(guó)产半导体(tǐ)产业(yè)链公(gōng)司,第(dì)二(èr)大(dà)客户竟是可口可乐?

  调整(zhěng)摘要(yào),数据来源:申报稿

  第三(sān)个点为,兴福电(diàn)子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业(yè)务毛利率提(tí)升有关,分别为(wèi)9.23%、28.31%和35.46%。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率,已经超(chāo)过申报稿列(liè)举的同行(xíng)业(yè)可(kě)比公司(sī)平均水平。对此,兴福电(diàn)子在申(shēn)报稿中表示(shì),2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成(chéng)电(diàn)路客户的产品认(rèn)证及(jí)批量供货,毛利率(lǜ)水平较高的集(jí)成(chéng)电(diàn)路用(yòng)湿电子(zi)化(huà)学品销售收入占(zhàn)比持(chí)续(xù)提升(shēng),且公司根据(jù)部分产品原材料价格上涨情(qíng)况适时调(diào)高了产品销售价(jià)格,使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率(lǜ)维持在较(jiào)高(gāo)水平。

  那(nà)么(me),在此情况(kuàng)下(xià),兴福电子未来(lái)毛(máo)利率(lǜ)还有多少上升空间?如果不靠涨价,兴(xīng)福(fú)电(diàn)子未来是(shì)否还(hái)能(néng)持续提高业绩?

  从股(gǔ)权结构(gòu)来看,兴福(fú)电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发集团,其直接持有兴福电(diàn)子 55.29%的股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴发。

  兴福电子第二大股东为国家集成电路基(jī)金(jīn)二期,持股比例为9.62%。需要指出(chū)的(de)是,兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国(guó)家(jiā)集成电路基金二期(qī)之(zhī)间存在(zài)对赌协议。虽(suī)然(rán)随着兴福电子IPO,相关协议已经终止(zhǐ),但回购(gòu)权和随售权(quán)存在可(kě)以(yǐ)“复活”的条件,且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见,即(jí)“兴(xīng)福电(diàn)子(zi)正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

  这里有(yǒu)个疑惑,合(hé)格IPO是指通过上市委审议,还是(shì)指拿(ná)到证(zhèng)监(jiān)会批(pī)文(wén)?

  如果是指通过上市委(wěi)审议,虽然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结(jié)果(guǒ)的企业(yè)比(bǐ)较少,但不是(shì)没有例外。比如(rú),截至2023年5月10日,上(shàng)交所(suǒ)科(kē)创(chuàng)板栏目(mù)显示,处(chù)于正常(cháng)待审核阶(jiē)段的合合信(xìn)息(xī)和先(xiān)正达,受理日期已(yǐ)经超(chāo)过18个(gè)月(yuè)。

  如(rú)果是指拿到证监会批文,也有(yǒu)企业(yè)超过(guò)。比如,截至2023年5月10日,上交所科创板栏目显(xiǎn)示,20家(jiā)提交注册的企业(yè)中有2家受理日(rì)期已经过去18个月。

  那(nà)么,兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是指哪个?如果18个月后,彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流(liú)程中,又会演(yǎn)绎怎么样的剧情?

  这家国产半导(dǎo)体产业链公(gōng)司,第二大客户竟是可口可乐?

  对赌协(xié)议摘要,数据来源:申(shēn)报稿

  另(lìng)外,兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán),发行不(bù)超过1亿股,占发行后总股份的27.78%。以此计算,兴福电(diàn)子达到的目(mù)标估值为54亿元。值得一提的是,15家(jiā)战(zhàn)略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时,公司的投后估值马云看未来商铺的前景(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后,15家(jiā)战(zhàn)略投资(zī)者的(de)增值率为(wèi)56.23%,增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

  2023年第一季度业绩如何?

  兴(xīng)福电子重大经常性(xìng)关联采购主要系向(xiàng)关联方采购黄磷(lín)、液体三(sān)氧化硫等(děng)原(yuán)材(cái)料、电力等能(néng)源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年(nián),兴福电子的重大经常性关联采购金(jīn)额(不含(hán)建筑(zhù)工程服务采购)分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元,占营业成本的比重分别为(wèi)51.74%、53.44%和28.71%,绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股股东宜昌兴发的下(xià)属公司采(cǎi)购。

  细项来看,兴福电子部分主要(yào)原材料的关联采购占比较高。比如,报告期内,公司普通黄磷(lín)关(guān)联采购金额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比(bǐ)例分(fēn)别为100.00%、91.79%和48.93%;报(bào)告期内(nèi)液体(tǐ)三氧化硫(liú)关联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)均为 100.00%。

  另外申报稿(gǎo)显示,在主营(yíng)业务方面,兴(xīng)福电子是控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴(xīng)发集团合并报表范围内(nèi)唯一从(cóng)事湿电子化(huà)学品相关(guān)业务的(de)主体,与兴(xīng)发(fā)集(jí)团及(jí)其控(kòng)制(zhì)的其他公司主营业务及应用领(lǐng)域不同。

  虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行预测,但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并不好(hǎo)。

  兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿(yì)元,同比(bǐ)下降23.37%。兴发集团(tuán)归(guī)母(mǔ)净利润为4.49亿元,同比下降73.87%。对此,兴发集团(tuán)在公告中表示,归(guī)母净利润(rùn)较上年同期大(dà)幅降低,主要是受市场(chǎng)供(gōng)需变化影响,自2022年下半年以来,草甘(gān)膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品(pǐn)市场价格(gé)持续下跌,在今年一季度跌幅扩大(dà),至一季度末,草(cǎo)甘(gān)膦价(jià)格已跌至行(xíng)业成本线(xiàn)附(fù)近,有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格下跌过程中(zhōng),公司(sī)上述产(chǎn)品产(chǎn)销量同(tóng)比均出现(xiàn)大幅下滑(huá)。

  兴发集(jí)团也在公告(gào)中(zhōng)谈及湿电(diàn)子化学(xué)品,即公(gōng)司湿(shī)电(diàn)子(zi)化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)产(chǎn)品市(shì)场需求总体(tǐ)良好,盈利能力保持稳定。

  但(dàn)是兴发集团另一则公告(gào)显示(shì),湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)2023年第一季度(dù)平均售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨(dūn),相(xiāng)较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44%。

  由于(yú)兴发集团2022年(nián)第一季度统(tǒng)计口(kǒu)径不太一样,销(xiāo)量数据不太(tài)好(hǎo)找(zhǎo),所以不(bù)太好(hǎo)具体判断湿电(diàn)子化(huà)学品相关(guān)收入的变化。

  那么,在平均售价(jià)下降16.44%的情况下(xià),兴福电子2023年第一(yī)季度的(de)业绩具体表(biǎo)现如何(hé)?

  这(zhè)家(jiā)国产半导体产(chǎn)业链公司,第二大(dà)客户竟(jìng)是可口可乐?

  平均售(shòu)价摘要,数据来源:兴(xīng)发集团公告(gào)

  违法违(wéi)规方面,兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚,处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无(wú)证建设房屋,总(zǒng)违法(fǎ)建筑面(miàn)积为4,718.62平(píng)方(fāng)米,总造价(jià)563.15万元。另外,兴(xīng)福电子控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示的决定,原因(yīn)是赵勇交易兴发集(jí)团(tuán)可转债构成短(duǎn)线交易。

 

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