A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持(c推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释hí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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