财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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