当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观(g吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别uān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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