国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积rong>贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(yā)力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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