昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开(kāi)始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(yī)度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗 24px;'>上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗tóng)。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本(běn)周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期(qī)货回归的方式(shì)收(shōu)敛基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的(de)原料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续(xù)保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施工端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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