北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电(dià随性是什么意思，女人随性是什么意思n)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这个过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度随性是什么意思，女人随性是什么意思还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的(de)更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了(le)为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

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　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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