原本被(bèi)视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经(jīng)披(pī)露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依(yī)然是白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营(yíng)收取得了(le)两(liǎng)位数增长。在打响疫(yì)情(qíng)后(hòu)首个(gè)春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家(jiā)企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒企的抗压(yā)能力足够强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行(xíng)业(yè)，分化加(jiā)剧。而(ér)今年(nián)，白(bái)酒企业的一个共同主题(tí)是去(qù)库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强者恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒业(yè)协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利润(rùn)分别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白(bái)酒结构性增长的表现之一是优势品牌正(zhèng)在持续(xù)拥(yōng)抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连(lián)续多年下(xià)降，行业(yè)集中度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争(zhēng)格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代(dài)”背景下，头部酒企成为产业经济增(zēng)长的主要动力。年(nián)报显示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持(chí)了两位数(shù)增长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜前六就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利润也在(zài)2022年首(shǒu)次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净利(lì)润627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗，“名优酒保持了(le)良(liáng)性的增(zēng)长，疫情(qíng)放开后消费场(chǎng)景的多元化(huà)，对于中国(guó)白酒的(de)复(fù)兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得了(le)稳(wěn)定增长和快速发展的(de)企业，基(jī)本形成了中高(gāo)端驱动增长的发(fā)展模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一(yī)如既往强(qiáng)势(shì)以外(wài)，其中高端产品销量都以(yǐ)超(chāo)两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒(jiǔ)产业(yè)不约(yuē)而同都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正(zhèng)是因(yīn)为产品结构优化的需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的优质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一(yī)步挤(jǐ)压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于品类(lèi)和(hé)产品(pǐn)的名(míng)酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化(huà)时代。”

　　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒企(qǐ)强者恒(héng)强外，二(èr)三线(xiàn)品牌正在加(ji裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗ā)速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级(jí)别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据(jù)浮(fú)动(dòng)为2家，分别是今(jīn)世缘、口子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白(bái)裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成7家，在前一年的6家基础上(shàng)新增了一(yī)个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模来到(dào)50-80亿元之(zhī)间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级(jí)梯队(duì)，都(dōu)是在各自省(shěng)内有一定话语权、有(yǒu)较大市场规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了(le)二级梯队的(de)分(fēn)化加(jiā)速。蔡(cài)学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完(wán)成(chéng)产(chǎn)品升(shēng)级和全国(guó)化布局，挤进一线市场，要么就(jiù)会(huì)像皇台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也(yě)能说(shuō)明问题(tí)。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为(wèi)去年同期基数(shù)较高，以(yǐ)及公司主动进(jìn)行了(le)策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在(zài)省(shěng)内(nèi)“内卷”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重(zhòng)挤压下，其(qí)业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增长有(yǒu)限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业(yè)毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的高库存(cún)更加(jiā)值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒(jiǔ)等企(qǐ)业(yè)库(kù)存同比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外(wài)，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长基本(běn)都在两位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能(néng)一定程度上反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司的(de)合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一(yī)季度末，总(zǒng)体合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研(yán)究(jiū)院专(zhuān)家、中国酒业资深(shēn)评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我(wǒ)们(men)发(fā)现整个(gè)市场(chǎng)除了(le)茅(máo)台供不应求以外，其(qí)他产(chǎn)品都(dōu)存在价格(gé)倒挂现象，这说明除茅台以外(wài)社会库存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发(fā)展来(lái)说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随着国(guó)家经济(jì)面的(de)恢复以及社会(huì)活动的复苏，会(huì)加速(sù)去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大(dà)的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是(shì)区域中小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资(zī)者关系互(hù)动平台回答(dá)投资者关于库存的问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠道库存(cún)量不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消费(fèi)场景大(dà)减，终端(duān)动(dòng)销放缓，造(zào)成了社会库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量(liàng)产(chǎn)能过剩是(shì)不争的事(shì)实，未来仍然是趋势之一(yī)。加之消(xiāo)费观念、消(xiāo)费习惯(guàn)的变化(huà)，即使是(shì)疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前提(tí)下，白(bái)酒(jiǔ)去(qù)库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行(xíng)业各环节都在努力，其中最关(guān)键的是，亟需(xū)库存(cún)消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企(qǐ)均在营(yíng)销上(shàng)大(dà)手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部分酒企年报(bào)中销售(shòu)费用一栏(lán)的数(shù)字(zì)在逐年(nián)递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢(huī)复得(dé)快，谁就能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗