在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

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　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才近(jìn)一(yī)年新成立(lì)的(de)定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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