在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Sub触动的意思解释，颇受触动的意思ramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年(ni触动的意思解释，颇受触动的意思án)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取触动的意思解释，颇受触动的意思防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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