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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(h料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗é)人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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