大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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