北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印钞(chāo)票广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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