原(yuán)本被视(shì)为极其(qí)艰(jiān)难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业却又一(yī)次(cì)集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完(wán)毕，整体来(lái)看，稳健增长依然是白酒行(xíng)业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业(yè)营收(shōu)净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收(shōu)取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动销战后(hòu)，今年(nián)一季(jì)度白酒(jiǔ)业普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财(cái)报(bào)显(xiǎn)示15家企(qǐ)业(yè)拿下(xià)两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可(kě)忽视的影(yǐng)响，穿透(tòu)最新(xīn)的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大(dà)，经营稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白酒行业(yè)集(jí)中度提升，头(tóu)部酒企(qǐ)持(chí)续(xù)向前，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望其项背，因(yīn)此圈(quān)地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新一轮(lún)调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的(de)一(yī)个共同主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁快(kuài)谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上(shàng)市企业营收和(hé)利润(rùn)分(fēn)别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量(liàng)已经连(lián)续(xù)多年(nián)下降，行业集中度(dù)不断提(tí)升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞(jìng)争已经临(lín)近赛点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促(cù)使白酒行(xíng)业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企(qǐ)成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本保(bǎo)持(chí)了两位数(shù)增长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产业分(fēn)析师朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费场(chǎng)景的多元(yuán)化(huà)，对于(yú)中国(guó)白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长的(de)另一个特征是(shì)，在过(guò)去(qù)取得了稳定增长(zhǎng)和快速发展的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的发(fā)展模(mó)式，这在年报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既往强势以外(wài)，其(qí)中高端(duān)产品销量都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线(xiàn)全(quán)价格带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化的(de)需要，白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩(kuò)产推动了各酒企、产区的优质产能(néng)的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些(xiē)都是企业(yè)为(wèi)持续保持结构(gòu)性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会持续(xù)走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品质优势，进(jìn)一步挤压非名(míng)酒市(shì)场，而基于(yú)品类和产品的名(míng)酒格(gé)局很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫情前的20相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗19年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业(yè)销售(shòu)收入累(lèi)计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动(dòng)为(wèi)2家，分别是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升到6家，为(wèi)今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年的(de)6家(jiā)基(jī)础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业(yè)规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省内有一定话(huà)语权、有较(jiào)大(dà)市场规模、省外市(shì)场开拓(tuò)良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此(cǐ)起(qǐ)彼伏(fú)的(de)竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化(huà)加剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井贡酒那(nà)样(yàng)完成(chéng)产品升(shēng)级和(hé)全国化布局，挤进一(yī)线市场，要么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的(de)下(xià)降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说(shuō)明(míng)问(wèn)题。举(jǔ)例(lì)而言(yán)，今年(nián)一季度(dù)酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基(jī)数(shù)较高，以及公(gōng)司主动进行了(le)策略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其(qí)业务(wù)体量和利润出(chū)现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润更(gèng)是下降了228％。对此，金(jīn)种子(zi)在年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看(kàn)，20家白酒上市(shì)企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企业毛利(lì)率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈(yíng)利能力(lì)，但(dàn)透过年报，白酒的(de)高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企(qǐ)业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企库存增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度(dù)上反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合(hé)同(tóng)负债整体(tǐ)同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研(yán)究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度(dù)白酒业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅台以外(wài)社(shè)会库存很大，对白酒发(fā)展来说存(cún)在隐(yǐn)忧(yōu)。”但(dàn)他(tā)也(yě)表示，“预计今(jīn)年(nián)下半(bàn)年中(zhōng)秋节后有望成为(wèi)酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国(guó)家经济面的恢复以及社会(huì)活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别是(shì)名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小企业仍然会面临不(bù)小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮液在投资(zī)者关系(xì)互动平(píng)台(tái)回(huí)答投资(zī)者关于库存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一(yī)个月，属于(yú)正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过(guò)去三年，受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响线下消费场景大(dà)减，终(zhōng)端(duān)动(dòng)销放缓，造成了社会库(kù)存积压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是不争的事(shì)实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加(jiā)之(zhī)消费(fèi)观念、消(xiāo)费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模(mó)恢复的前(qián)提(tí)下，白(bái)酒去库存依(yī)然需(xū)要时(shí)间。

　　而为去库存(cún)，全(quán)行业(yè)各环节都在(zài)努力，其中最关键的(de)是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强劲(jìn)的新渠道。可(kě)以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售费用一栏的数(shù)字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化(huà)得(dé)快(kuài)，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗