银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道(dào)联(lián)邦(bāng)存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得越(yuè)来(lái)越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内(nèi不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案))跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预(yù)期，由于市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行(xíng)从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的(de)加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加息(xī)的大(dà)方向，只不(bù)过加息(xī)力度会(huì)维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美(měi)国(guó)商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险，如(rú)金(jīn)融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对(duì)粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们(men)最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民(mín)消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而(ér)，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发(fā)市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高(gāo)，未(wèi)来并不排除(chú)由于(yú)经济(jì)严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用(yòng)卡(kǎ)违约率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表(biǎo)和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zh不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)ōu)期和前(qián)几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场(chǎng)的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银(yín)行业和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会(huì)使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继(jì)续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国(guó)海良(liáng)时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大(dà)部(bù)分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支(zhī)持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时(shí)间对利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如(rú)房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可(kě)能不会降(jiàng)息(xī)。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市(shì)场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或(huò)者幅(fú)度超预(yù)期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在(zài)多空分歧(qí)的(de)位置和时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说。

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