北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；CO天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜MEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜dī)买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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