近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn没带罩子让捏了一节课感受)向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)没带罩子让捏了一节课感受来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu没带罩子让捏了一节课感受)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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