如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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