金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义(yì)货币（杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪M2）余额(é)280.85万(wàn)亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末(mò)低0.3个百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模(mó)增(zēng)量为1.22万(wàn)亿(yì)元(yuán)，比上年(nián)同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发放的(de)外(wài)币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款(kuǎn)余额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比回(huí)落，主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可(kě)能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷(dài)款13个月(yuè)以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆(bào)发式(shì)增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落(luò)可(kě)能是因(yīn)为一季度透支了(le)部(bù)分银行信贷额度和(hé)企业信(xìn)贷(dài)需求，而且(qiě)4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社(shè)融增速与上月持(chí)平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高(gāo)基数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪月以来同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的流出而非企(qǐ)业(yè)活期存款大幅(fú)改(gǎi)善，和地(dì)产销售的再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信(xìn)证券认为是季节性(xìng)波(bō)动。因为银行(xíng)倾向于让理财产品在季(jì)末到(dào)期(qī)，使(shǐ)资金回流(liú)成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下(xià)季初发行新的(de)理财(cái)产品承(chéng)接。因此居(jū)民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许反映了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与(yǔ)中信证(zhèng)券(quàn)看法(fǎ)较为一致，招商宏观表(biǎo)示居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减少符合(hé)季(jì)节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端出(chū)现了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况(kuàng)。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及7月一般是(shì)居民存(cún)款减少的(de)时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的(de)减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居民加(jiā)速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去(qù)向(xiàng)问(wèn)题，申万宏源分(fēn)析(xī)认为4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月(yuè)的信贷结(jié)构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征(zhēng)依然明显。企业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献(xiàn)了新增信(xìn)贷(dài)的绝大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩。这(zhè)种结构(gòu)特征反映(yìng)了居民(mín)端(duān)在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然(rán)不足的情(qíng)况。如果没有(yǒu)进一(yī)步(bù)的(de)政(zhèng)策支撑，不(bù)排除居(jū)民端(duān)新(xīn)增(zēng)信贷量会持续维持在(zài)低位。

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