射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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