北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源(yuán)的(de)转变，我们(men)在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷(孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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