私募基金运作即(jí)将迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会(huì)（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证(zhèng)券投(tóu)资基金运作指引》（下(xià)称《运作(zuò)指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公开征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案以来，我国(guó)私募证券(quàn)投(tóu)资基金行(xíng)业(yè)发展(zhǎn)迅速，规模不断增加(jiā)。截至(zhì)2022年(nián)年末，中基(jī)协(xié)已登记私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金管理人9000余家，存续私募证券投资(zī)基金(jīn)9.3万(wàn)只，规(guī)模5.6万亿元(yuán)。私募证券投(tóu)资基金交易策(cè)略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活(huó)跃，投(tóu)资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券(quàn)和场(chǎng)内(nèi)外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重要的机构(gòu)投(tóu)资者之一。中基协结合私募证券(quàn)投(tóu)资基金行业实(shí)践，坚(jiān)持规范发展和问题导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线要求，针对重(zhòng)点问题予以规范，完(wán)善私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金运作规则体系(xì)。

　　本次(cì)征求意见的(de)《运(yùn)作指引》共(gòng)计三十(shí)二条(tiáo)，对私(sī)募证券(quàn)投资基金募(mù)集、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范要求(qiú)。具(jù)体来看：

　　募集要求方面，在(zài)募(mù)集及存续(xù)门(mén)槛要(yào)求上(shàng)，明确(què)私募证券投资基(jī)金(jīn)初始募(mù)集及存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私募(mù)投资(zī)基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办(bàn)法》）及(jí)配套指引，进(jìn)一步明确了私募登记备(bèi)案标准，其中就提出私募证(zhèng)券(quàn)基金初始(shǐ)实缴募集(jí)资金(jīn)规模(mó)不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引》的相关(guān)要求与(yǔ)《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金合(hé)同中(zhōng)应当明(míng)确约定，除市场波(bō)动导致(zhì)净值变(biàn)化外，连续60个交易日出现基金资产净(jìng)值(zhí)低于1000万(wàn)元人(rén)民(mín)币的，该私募证券(quàn)投资基金进入(rù)清算流(liú)程。

　　申赎管理上，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金开放申赎频率不得高于每(měi)月一(yī)次(cì)。为引导投资者(zhě)理性(xìng)投(tóu)资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基金合(hé)同应当约(yuē)定(dìng)投资者不少于6个月的(de)份(fèn)额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投资(zī)要求上，为引导私募证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人提升专(zhuān)业投资(zī)能(néng)力，组合(hé)投(tóu)资、分散(sàn)风险，要求私募证券投资基金采取资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)的方式进行投资(zī)。单只私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)投资(zī)于(yú)同一资(zī)产的资金，不得超过该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人(rén)管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投(tóu)资于同一资产(chǎn)的资金，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央(yāng)银行票据(jù)、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集(jí)基(jī)金等中国证监会(huì)、协会认(rèn)可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还(hái)明(míng)确禁止多层(céng)嵌套(tào)，要求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金架(jià)构应当(dāng)清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过设置(zhì)复杂架构、多(duō)层嵌套等方式规避监管要求(qiú)。私(sī)募证券投资基金投资于其他私募证券投(tóu)资基金或者金融机构发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确(què)约定所(suǒ)投(tóu)资的私募(mù)证券(quàn)投资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产品不再(zài)投资除公开募集基金以外(wài)的(de)其他(tā)私募证券投资(zī)基金(jīn)或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明(míng)确私募基金应当以风险管理、资(zī)产(chǎn)配置为目(mù)标开展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易，不得(dé)将衍(yǎn)生品(pǐn)交易异化为股票(piào)、债券等场内标的的(de)杠杆融资(zī)工具，不得(dé)为不(bù)适格投资者提供通(tōng)道(dào)服务(wù)，提(tí)出集中度、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运(yùn)作管理要求方(fāng)面(miàn)，要(yào)求私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金管理人建立健全内部制度，遵(zūn)循投资者利(lì)益优先与公平交(jiāo)易(yì)原则，防(fáng)范利(lì)益输(shū)送(sòng)。对量化私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)在交(jiāo)易(yì)系统安全、异常(cháng)交易监控、内(nèi)部管理、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进一步(bù)细化(huà)对私募证券投资基金投资运(yùn)作（如衍(yǎn)生品、境外(wài)资产等特殊交易）的(de)信息披露要(yào)求。

　　同时，《运(yùn)作(zuò)指引》明确不(bù)同(tóng)规模私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人和(hé)私募证券投资(zī)基(jī)金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)要求(qiú)规(guī)模以(yǐ)上私募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准备金(jīn)制度等。具体来(lái)看，同一实际控制人控制的私(sī)募基金管理人(rén)在最近一年度末合计基(jī)金管理(lǐ)规模在(zài)20亿(yì)元以上的(de)，应当(dāng)持(chí)续建立健(jiàn)全流动(dòng)性风险监测、预警与应急处置、关(guān)于(yú)预警线与止损线的风险管理制(zhì)度，每季度至(zhì)少进行一次压力测试。私募(mù)基金管理人应当结合市(shì)场状况和自(zì)身管理(lǐ)能力(lì)制定并(bìng)持续更新(xīn)流动性风险应急预案(àn)，明(míng)确预案触(chù)发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理(lǐ)人应当对投资(zī)者(zhě)资金来源的合(hé)规性进(jìn)行审查，不得由投资者或(huò)其指定第三方下(xià)达(dá)投资指令或者自(zì)行(xíng)负责投(tóu)资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募(mù)基(jī)金管理人(rén)，金融机构资产管(guǎn)理产(chǎn)品以(yǐ)及(jí)其他私募基金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募人士(shì)向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，综合来看，私(sī)募监管(guǎn)的(de)实(shí)际标准在向(xiàng)金融(róng)机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求(qiú)意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募基金相(xiāng)对其他资管产品(pǐn)的灵活度，让(ràng)资金(jīn)方的投放偏好(hǎo)回到策略(lüè)表现及管理人的整体运(yùn)营(yíng)和服(fú)务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利于行业的(de)健康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基协表示(shì)，《运作指引》施行后，新(xīn)备案的私募证券投资基金按(àn)照(zhào)《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同时(shí)为减(jiǎn)少(shǎo)新(xīn)老(lǎo)基金(jīn)的套利空间，对存量基金针对不(bù)同情况(kuàng)提出差(chà)异化整改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给予充分(fēn)过渡期安排：

2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触及底线要求的(de)存量基金，《运作指引》施行(xíng)后(hòu)不得新增募集规模及投(tóu)资者，不得展期，新(xīn)增(zēng)投资活(huó)动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资(zī)集中(zhōng)度(dù)、嵌(qiàn)套层数、杠杆(gān)比例、债券及(jí)衍生品交易等投资要求(qiú)的(de)，给予(yǔ)12个月(yuè)整改过渡期，不(bù)强制要(yào)求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后(hòu)存量(liàng)基金(jīn)新募集的(de)投资者要(yào)求设置不(bù)少于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容(róng)应当(dāng)符合《运作指引(yǐn)》要求；基(jī)金合同存续期(qī)限发生变化(huà)的，应(yīng)当按照(zhào)《运作(zuò)指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基(jī)金中无固定存续期限的私募证券投资基金(jīn)，要求(qiú)在(zài)《运作指引》施行后12个月(yuè)内，修(xiū)改基(jī)金合(hé)同，约定明确(què)的基金(jīn)存续期，以促进目前存量永续基(jī)金限期(qī)整(zhěng)改。

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