作(zuò)者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准4月份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物(wù)价水平有望回(huí)归(guī)正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格(gé)环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出(chū)行(xíng)需求带(dài)动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油(yóu)价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及(jí)国际大(dà)宗商(shāng)品价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原(yuán)油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足(zú)的(de)影响下(xià)，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(l化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准ì)史(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应(yīng)当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对C化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准PI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通(tōng)胀均(jūn)不构成(chéng)当前(qián)经济的主要矛盾。

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