在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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