财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前(qián)十(shí)年比那都(dōu)是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示(shì)，人(rén)民(mín)银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取了(le)很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的(de)数(shù)据显(x说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污iǎn)示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发(fā)放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报(bào)告分(fēn)析(xī)认为(wèi)，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放(fàng)式固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没(méi)有投入实际(jì)经(jīng)营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实(shí)验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市(shì)场利(lì)率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出(chū)现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味着当期发(fā)行的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会(huì)进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距(jù)过大(dà)必然引发资金空转套利(lì)，这(zhè)与货(huò)币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要(yào)降低(dī)到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数(shù)为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来(lái)，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联(lián)社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型(xíng)城商(shāng)行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客(kè)户的资金(jīn)还没有出(chū)来(lái)，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去(qù)年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预(yù)计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包括(kuò)但(dàn)不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活(huó)期存(cún)款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结(jié说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污)构性存款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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