如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(ku奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系ān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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