用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降69％。这(zhè)是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股价相对高点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸(xī)引了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网(wǎng)络披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定增(zēng)，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛(gé)卫(wèi)东(dōng)的(de)总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前十大(dà)股(gǔ)东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企(qǐ)业的(de)会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构建和运营全球领先的企业(yè)云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互(hù)联(lián)网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品得(dé)到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来源并继续(xù)扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部(bù)市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出(chū)市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足(zú)，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间(jiān)，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是(shì)有很大的提(tí)升空(kōng)间(jiān)。但(dàn)从目前(qián)的(de)情况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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