5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(r中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将ì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月1中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将2日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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