上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进(jìn)入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性，自(zì)诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢(huān)迎(yíng)。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的情(qíng)况(kuàng)，也未(wèi)发(fā)生(shēng)过实质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是因经营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致(zhì)退市，财务(wù)状况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行的(de)可相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(kě)转(zhuǎn)债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就(jiù)了(le)可转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路(lù)径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在(zài)选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预(yù)期(qī)。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用(yòng)评(píng)级，对于信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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