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作家许地山简介,许地山简介资料 经济日报:防范可转债退市风险

  上市公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇,但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì),*ST搜(sōu)特(tè)因股(gǔ)价连续20个(gè)交易日低于1元,触及(jí)退市(shì)指标,公(gōng)司(sī)股票及其(qí)可转债被终止上市,搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而(ér)强制(zhì)退(tuì)市的(de)可转债。此外,*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市(shì)指标被(bèi)终止上市,其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市(shì)整理(lǐ)期,引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

  可转债兼(jiān)具债券和股票(piào)双重(zhòng)属性(xìng),自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是,可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底,上不封顶(dǐng)”,即上涨时(shí)有“股性”加油,下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底,投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”,几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中,此前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市(shì)而退市的情(qíng)况,也(yě)未发生(shēng)过实质(zhì)性违(wéi)约事件。

  随着搜特转债(zhài)等的退市,零违约历史或(huò)将(jiāng)被打破(pò),可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后,依(yī)然可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn),但由(yóu)于大多数(shù)上(shàng)市(shì)公司是(shì)因经(jīng)营不善导致(zhì)退(tuì)市,财务状况并不乐观,资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整,公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通债权,清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后(hòu),刚性兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

  接连2只可转债退市,投资者蓦然(rán)发现,“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事(shì)实上(shàng作家许地山简介,许地山简介资料),可转债(zhài)退市并非完(wán)全出乎意(yì)料,早已(yǐ)在相(xiāng)关(guān)规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则,上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的(de),其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生(shēng)品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少(shǎo),成就(jiù)了(le)可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持(chí)续(xù)推进,市(shì)场优胜劣(liè)汰加快,常态(tài)化退市机制正在形成,以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清(qīng),违约风险随之上升。退(tuì)市(shì),或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

  市(shì)场(chǎng)在(zài)发展,生(shēng)态在改变,投资者没有理由一成不(bù)变,是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖,学会优(yōu)择品种(zhǒng),规避(bì)风险。在选择债券时,要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng),防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险;在取舍标的时,应远离正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高的(de)标(biāo)的,而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化,及(jí)时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构,学(xué)会在市场波动中“游泳”。

作家许地山简介,许地山简介资料>  监(jiān)管也应当跟上形势(shì)变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点,监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁,给予市场明确预期。比(bǐ)如,可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时,应加强对可转债的风险防控(kòng),强化发行前的信用评(píng)级,对于信用资质较弱的(de)公司,可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关要求,适当(dāng)提升准入门槛,以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

  全面注册制下,证券(quàn)市场将迎来全方位、根(gēn)本性的(de)变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行不通了,一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需(xū)顺(shùn作家许地山简介,许地山简介资料)时应势,调(diào)整包(bāo)括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法,完善(shàn)配套制度,提升(shēng)风险意识(shí),共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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