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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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