国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xi西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学ǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学(chū)了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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