财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券2016年是什么年王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多(duō)年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中(zhō2016年是什么年ng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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