北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看(形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语kàn)不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给(gěi)他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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