财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级(jí)债的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信(x一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不ìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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