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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yó初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程u)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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