昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利(lì)率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年期美债(zhài)收益(yì)率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平(píng)，都止住四(sì)周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部(bù)财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数据和(hé)未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度(dù)经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都存在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的(de)原因并(bìng)不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是(shì)否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变(biàn)化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo一厢情愿是什么意思)示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将继续一厢情愿是什么意思保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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