在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票(piào)的(de)比(bǐ)例降至至少2012疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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