近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(denjoy可数吗，joy可不可数iē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转(enjoy可数吗，joy可不可数ne-height: 24px;'>enjoy可数吗，joy可不可数zhuǎn)，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一(yī)般(bān)，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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