近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(x瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢iàn)收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢要(yào)受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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