核心(xīn)观点:在当(dāng)前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边际为投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选择(zé)股息(xī)率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意(yì)味着(zhe)公(gōng)司有较高的(de)股利支付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每年(nián)可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下(xià)行(xíng)阶(jiē)段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(jīng)济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的(de)前(qián)提就是行(xíng)业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价(jià)端(duān)估(gū)值(zhí)低，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际比较(jiào)高，下(xià)降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好有一(yī)定的(de)成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升的(de)可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商行(xíng)，农商(shāng)行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后也(yě)离(lí)不开(kāi)经(jīng)营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银行整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一(yī)季度(dù)集中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不(新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息bù)易。上市银(yín)行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利(lì)率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行(xíng)板块处于(yú)历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下(xià)降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的(de)配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了(le)其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和(hé)今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性(xìng)，中特估(gū)有望为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)附加(jiā)资(zī)本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息