“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最(zuì)大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月的(de)出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上就(jiù)可(kě)能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑(huá)，使得(dé)全年2023年(nián)全(quán)年的出口(kǒu)增速转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整体看(kàn)，3、4月份(fèn)的(de)数据再次验证，当前(qián)观察的中国(guó)的出口“不看(kàn)港(gǎng)口，不看韩、越”。港口(kǒu)数(shù)据(jù)和韩国(guó)、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为传统(tǒng)观察(chá)中(zhōng)国出口增速的(de)重(zhòng)要(yào)指标，但随着(zhe)中(zhōng)国(guó)出口结(jié)构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对(duì)中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由(yóu)于多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占比(bǐ)和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与实际出口增(zēng)速(sù)持续偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以往韩(hán)国、越南出(chū)口增(zēng)速与中国出(chū)口基本保持统一趋势(shì)，但由(yóu)于(yú)产品结构差异，2023年(nián)以来两者产生较大(dà)背离。出口结构性变(biàn)化背景下，传统观察框架(jià)适(shì)用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的噪音(yīn)和预期的波动可(kě)能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别(bié)方面，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图(tú)的突破(pò)口仍在(zài)于(yú)“一带一路”国家。除低(dī)基数(shù)影响之外，4月对俄出口的(de)高增(zēng)反(fǎn)映(yìng)“一带(dài)一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍(réng)是我(wǒ)国(guó)稳(wěn)外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不(bù)过整(zhěng)体(tǐ)来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加(jiā)速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续(xù)延续“扬(yáng)长避(bì)短”的属性。中国4月(yuè)汽车及(jí)机电(diàn)出口(kǒu)金(jīn)额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加(jiā)快部分(fēn)源于去年低基数(shù)原因(yīn)，不过对同(tóng)比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量价(jià)齐升的汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度与产业(yè)链韧性(xìng)仍可在一(yī)段时间内支撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影响，集成电路(lù)4月(yuè)出口量(liàng)与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年(nián)底，市场大多聚(jù)焦欧(ōu)美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要(yào)的作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存量博弈。在(zài)全球(qiú)经济和(hé)贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可能主要来自于存(cún)量的竞(jìng)争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是抢占欧(ōu)美(měi)日韩(hán)在这(zhè)些国家的(de)进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一(yī)路(lù)”沿(yán)线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速情况，同时参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日韩(hán)的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的(de)背(bèi)景(jǐng)下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日(rì)等发达经济(jì)体出口增速(sù)预(yù)测，思路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次(cì)全球经济陷入衰退或是(shì)经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考(kǎo)意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美(měi)欧有(yǒu)可(kě)能在(zài)下半年(nián)陷入温(wēn)和(hé)衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预(yù)测(cè)，中性假设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速(sù)预测按照IMF中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样对2023年(nián)世界(jiè)商品贸易数(shù)量增速(sù)预测(cè)即(jí)1.5％计(jì)算，并(bìng)考(kǎo)虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设下2023年我(wǒ)国出(chū)口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要来(lái)自于两个(gè)方面：数据口径差(chà)异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面(miàn)，各国自中国进(jìn)口(kǒu)的数据和中(zhōng)国向各国出口的(de)数(shù)据存(cún)在差异（无(wú)论是绝(jué)对(duì)量还是增速(sù)），有时这一差异还较大，一(yī)般而言中国出口端的增(zēng)速(sù)会更(gèng)高，这意味着(zhe)我们基(jī)于“一带(dài)一路”国(guó)家进(jìn)口数据的测(cè)算是低(dī)估的；外需方面，欧美(měi)经(jīng)济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不(bù)确定(dìng)性(xìng)，可能(néng)在(zài)今年下半年(nián)、也可能在(zài)明年，若后(hòu)者出现(xiàn)，那么2023年发(fā)达经(jīng)济体对于(yú)中(zhōng)国出口的(de)拖累(lèi)可能没有那么大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济增(zēng)长不及预期(qī)，对外需拉(lā)动不足。疫(yì)情二(èr)次(cì)冲击(jī)风险对出口造成拖(tuō)累。欧(ōu)美经济(jì)韧性(xìng)超预期(qī)，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不(bù)足。

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