射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思系列。

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